新華社 2018年12月03日
有望根治A股市場(chǎng)上“隨意?！薄叭涡酝！薄伴L(cháng)期?！钡膩y象
近日出臺的“史上最嚴停牌新規”備受市場(chǎng)關(guān)注。證監會(huì )上市部相關(guān)負責人指出，隨著(zhù)細則的完善出臺，上市公司將更加審慎地對待停復牌，完善自己的公司治理，從而推動(dòng)上市公司質(zhì)量整體提升。
該負責人表示，停牌新規是在資本市場(chǎng)系列改革的基礎上推出的，有助于市場(chǎng)發(fā)現真實(shí)價(jià)格，保障投資者的公平交易權。業(yè)界認為，“史上最嚴停牌新規”來(lái)了，正式出臺后有望根治A股市場(chǎng)上“隨意?！薄叭涡酝！薄伴L(cháng)期?！钡膩y象，引導市場(chǎng)向停牌亂象說(shuō)“不”。
不停牌為原則、停牌為例外
“以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長(cháng)期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續性停牌為例外?！弊C監會(huì )6日發(fā)布相關(guān)指導意見(jiàn)，劍指困擾A股市場(chǎng)多年的任性停牌亂象。僅僅半月余，滬深交易所開(kāi)始對相關(guān)業(yè)務(wù)指引公開(kāi)征求意見(jiàn)。
兩大交易所發(fā)布的指引從減少停牌事由、壓縮停牌期限、強化信息披露、完善停復牌監管等角度著(zhù)手，對上市公司停復牌業(yè)務(wù)進(jìn)行重點(diǎn)規范。
相關(guān)指引的征求意見(jiàn)稿明確，僅允許以股份支付方式支付交易對價(jià)的重組停牌，且停牌時(shí)間不超過(guò)10個(gè)交易日；籌劃控制權變更、要約收購等停牌時(shí)間不超過(guò)5個(gè)交易日；例外事項停牌時(shí)間原則上不超過(guò)25個(gè)交易日?；I劃不涉及發(fā)行股份的重組、非公開(kāi)發(fā)行股票、對外投資、簽訂重大合同等事由，將不再停牌。
A股市場(chǎng)停牌“生態(tài)”出現明顯變化
隨著(zhù)監管部門(mén)釋放從嚴治理任性停牌的信號，A股市場(chǎng)停牌“生態(tài)”出現明顯變化。市場(chǎng)數據顯示，截至26日A股停牌公司數量為32家，不到全部上市公司數量的1%。因“涉及重大事項”停牌的銀億股份，因未能按要求回復深交所發(fā)出的問(wèn)詢(xún)函、關(guān)注函和監管函，20日被強制復牌，成為A股市場(chǎng)上首例，也不可避免地“迎來(lái)”持續下跌。
“上市公司的股價(jià)是存在比價(jià)效應的，在其他上市公司股價(jià)下跌的背景下，停牌的上市公司復牌后，補跌往往變得不可避免。如果把停復牌制度作為避免公司股價(jià)下跌的‘擋箭牌’，往往會(huì )積累個(gè)股風(fēng)險?！睒I(yè)內專(zhuān)家分析，借助于停牌規避股價(jià)下跌帶來(lái)的風(fēng)險，成功的案例很少見(jiàn)。例如，2015年股市異常波動(dòng)中出現千股停牌，但復牌的個(gè)股亦紛紛補跌。
證監會(huì )上市部相關(guān)負責人表示，一般來(lái)說(shuō)上市公司停牌主要為了保證信批公平與提示重大風(fēng)險等。然而，在A(yíng)股市場(chǎng)中停復牌的功能不斷被“加碼”：防范內幕交易、信息保密、發(fā)行鎖價(jià)甚至是規避下跌……“既增加了市場(chǎng)交易阻力，也弱化了市場(chǎng)的流動(dòng)性”。
該負責人說(shuō)，隨著(zhù)資本市場(chǎng)并購重組等制度的改革，優(yōu)化了市場(chǎng)化定價(jià)和調價(jià)機制、簡(jiǎn)化了重組預案的披露內容，為治理停牌亂象、升級停牌制度打下基礎。停牌制度的完善，堅持了資本市場(chǎng)市場(chǎng)化改革，切實(shí)保障了投資者的交易權，同時(shí)也為防范和化解系統性風(fēng)險奠定了基礎。
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