人民網(wǎng) 2020年12月13日
2020年，受疫情沖擊全球經(jīng)濟陷入深度衰退，各國央行紛紛降息開(kāi)啟寬松潮，全球主要股票市場(chǎng)先抑后揚。
明年股市是否會(huì )繼續上揚？應重點(diǎn)配置哪些國家哪些板塊的股票？還要注意什么風(fēng)險？近日，帶著(zhù)這些問(wèn)題，《國際金融報》記者專(zhuān)訪(fǎng)了聯(lián)博集團股票資深投資策略師黃森瑋。
黃森瑋認為，從目前復蘇程度來(lái)看，全球經(jīng)濟還沒(méi)有完全回歸常態(tài)，疫苗大規模接種需要時(shí)間，所以明年全球央行還將維持寬松的貨幣政策。
在低利率的大環(huán)境下，黃森瑋對明年全球股市持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，看好美股和A股的非周期性板塊。
看好明年股市的原因
黃森瑋告訴《國際金融報》記者，影響股票價(jià)格有兩個(gè)因素，企業(yè)盈利和利率水平。
從企業(yè)盈利角度來(lái)看，若市盈率不變，盈利增長(cháng)的話(huà)，股票就會(huì )漲，盈利負增長(cháng)股票跌。明年影響盈利最關(guān)鍵的因素就是疫情。若疫情緩和，一些周期性企業(yè)將從今年糟糕的狀態(tài)中復蘇。此外，若美國或其他國家投入更多財政刺激，將利好整個(gè)股市。當然值得注意的是，一些非周期性板塊，比如科技板塊，電商、居家辦公相關(guān)的，他們受到疫情或政策的影響較小，所以企業(yè)盈利本身非常關(guān)鍵。
從利率水平來(lái)看，利率水平?jīng)Q定估值的高低。明年全球央行的表態(tài)很重要。若能持續維持寬松的貨幣政策和低利率，將對股價(jià)起到刺激作用。
黃森瑋認為，從目前復蘇程度來(lái)看，經(jīng)濟還沒(méi)有完全回歸常態(tài)，疫苗大規模接種需要時(shí)間，所以明年主基調還將維持寬松的貨幣政策。
美聯(lián)儲在9月份的利率決議中曾暗示將至少維持利率水平不變到2023年。12月歐洲央行或將進(jìn)一步加碼貨幣寬松，并向銀行提供超低利率貸款。
此外，黃森瑋表示，從美國貨幣市場(chǎng)基金來(lái)看，目前規模大概在4.2萬(wàn)億-4.3萬(wàn)億美元，低于今年5月份創(chuàng )下的新高4.8萬(wàn)億美元。今年從貨幣基金流出的錢(qián)其實(shí)大部分流入債基。而一個(gè)月之前，美國總統大選前后不確定因素開(kāi)始減少，資金便開(kāi)始回流股票，明年資金將進(jìn)一步流入股票市場(chǎng)。
美科技股泡沫再現？
今年，受疫情影響，美國經(jīng)濟復蘇乏力，美聯(lián)儲“不惜一切代價(jià)”維持資本市場(chǎng)的穩定。采用不斷向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，貨幣無(wú)限量寬松的政策。在這樣的背景下，美股經(jīng)歷連續“史詩(shī)級熔斷”又不斷飆升，創(chuàng )下歷史新高，一些投資者認為,美股走勢與美國經(jīng)濟現實(shí)完全相背離。
對此，黃森瑋表示，今年股市上漲由央行放水帶動(dòng)，而股價(jià)反映未來(lái)的預期，市場(chǎng)預期明年經(jīng)濟基本面會(huì )轉好。以絕對市盈率來(lái)看，美股22倍的市盈率與過(guò)去15-16倍的長(cháng)期均值相比，確實(shí)偏貴。但由于現在處于低利率時(shí)代，所以不能僅對比市盈率。配合利率的水平來(lái)看，美股估值其實(shí)沒(méi)有那么貴。
美股屢創(chuàng )新高的背后離不開(kāi)美國科技巨頭的推動(dòng)，五大科技巨頭占標普500指數權重已經(jīng)升至四分之一，對美股市場(chǎng)的影響力越來(lái)越大，科技股泡沫是否會(huì )重演？
對此，黃森瑋認為，目前科技股不斷上漲與2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期完全不同。當時(shí)很多互聯(lián)網(wǎng)公司是沒(méi)有盈利的，而這一次科技股領(lǐng)漲的大部分公司都有強勁的盈利能力。其次，目前前五大科技公司的平均市盈率是30倍，而在2000年3月互聯(lián)網(wǎng)泡沫最高點(diǎn)時(shí)，前五大公司的市盈率是是70倍。此外，目前的利率水平和當時(shí)也完全不同，現在利率接近于零，而在2000年3月高點(diǎn)時(shí)，美國十年期國債收益率在6個(gè)點(diǎn)以上。
黃森瑋認為目前美國科技股不存在泡沫。他表示，就算這是泡沫，通常泡沫會(huì )一直長(cháng)大，直到有東西把其戳破，而此前每一次危機都是發(fā)生在央行不斷加息后?！?000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫為什么會(huì )破，除了很多公司沒(méi)有盈利之外，美聯(lián)儲從1999年6月就開(kāi)始連續性的加息，一直到2000年上半年，加息速度很快。2008年為什么會(huì )發(fā)生金融危機，就是美聯(lián)儲從2004年年中開(kāi)始連續兩年加息，加到最后房貸利率變高，很多人付不出放貸，最后就變次貸危機，進(jìn)而變成金融海嘯。所以我們覺(jué)得央行的動(dòng)向是很重要的。泡沫要破滅之前，一定有幾個(gè)月甚至一兩年的緊縮政策，才會(huì )真的把泡沫戳破”。
拜登就職對股市的影響
今年，影響市場(chǎng)最不確定的因素之一就是美國大選。不出意外的話(huà)，明年1月20日，當選總統拜登將宣誓就職。拜登的政策與特朗普截然不同，對股市會(huì )產(chǎn)生哪些影響？
黃森瑋認為，美國跟其他市場(chǎng)不一樣，從歷史看政治或政策對板塊影響有限。以四年前特朗普當選美國總統時(shí)為例，當時(shí)很多人認為金融和能源板塊會(huì )表現得非常好，因為他在競選時(shí)就表示要放松銀行業(yè)和能源行業(yè)的監管，大力發(fā)展石化產(chǎn)業(yè)，但這四年來(lái)表現最差的兩個(gè)板塊就是能源和金融，表現最好的板塊是科技。所以長(cháng)期來(lái)看，誰(shuí)當選對板塊影響不大。
但是黃森瑋表示，拜登當選之后有幾個(gè)板塊有估值修復的可能性。
一是醫療板塊。因為拜登當選之前，民調顯示民主黨會(huì )大獲全勝，市場(chǎng)當時(shí)擔心醫療行業(yè)將出現大幅度的改革，造成企業(yè)的盈利受影響。但民主黨沒(méi)有控制兩院，所以我們覺(jué)得醫療板塊的估值能夠向上修復。其實(shí)美國股市選舉前，醫療板塊的估值相對于標普500指數都會(huì )下跌，因為擔心選后政策有影響。一般在選舉過(guò)后估值都會(huì )修復，所以我們覺(jué)得醫療板塊可以留意投資機會(huì )。
二是與環(huán)保相關(guān)的板塊。拜登承諾在未來(lái)4年投資2萬(wàn)億美元加強美國的清潔能源基礎設施建設，減少對化石燃料的依賴(lài)，力爭在2035年前實(shí)現無(wú)碳發(fā)電。拜登可以通過(guò)行政命令加速環(huán)保這一趨勢的發(fā)展。
亞太市場(chǎng)有哪些機會(huì )
在年末的各大機構展望中，明年除了美股市場(chǎng)，亞太市場(chǎng)也被寄予了更多期望。
對于看好亞太市場(chǎng)的哪些國家，黃森瑋表示，他更喜歡從板塊的角度去判斷，因為拉動(dòng)股價(jià)最直接的因素就是企業(yè)本身。在亞太市場(chǎng)中，一般來(lái)說(shuō)，東南亞國家傳統的行業(yè)較多，金融板塊以及原材料和能源相關(guān)的大宗商品占主流，而東北亞地區，如中國、韓國的科技公司都很發(fā)達，所以明年整體來(lái)看，更看好東北亞地區股市。
而在東北亞區域中，A股市場(chǎng)最受青睞。黃森瑋直言，外國投資機構在挑選中概股時(shí)比較看中公司治理和財報的透明度，選股風(fēng)格偏重高質(zhì)量的大型公司。明年看好A股的具體領(lǐng)域包括：蘋(píng)果手機以及智能手機供應鏈，以前組裝都是臺灣地區的廠(chǎng)商，目前產(chǎn)業(yè)鏈有不斷向大陸轉移的趨勢；第二長(cháng)期看好消費板塊，畢竟中國是全球第二大市場(chǎng)，即將變成第一大市場(chǎng)，隨著(zhù)中產(chǎn)階級崛起，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)會(huì )逐漸發(fā)展；此外，看好汽車(chē)和汽車(chē)相關(guān)零部件生產(chǎn)企業(yè)，從全球角度來(lái)看，中國汽車(chē)公司估值偏低，但值得注意的是新能源汽車(chē)目前估值都偏高，當前股價(jià)反映的是五年或十年后的盈利；最后，看好估值被低估的周期性板塊，比如在工業(yè)板塊里的工程機械，不管是挖掘機、挖土機還是起重機，中國本土品牌、產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)已經(jīng)逐漸完善，中國自有品牌份額逐漸上升”。
但值得注意的是，黃森瑋表示，因為疫情，今年A股整個(gè)醫藥板塊漲幅很高，有些甚至跟疫苗沒(méi)有關(guān)系的公司都大漲。所以醫藥板塊中的公司還要精挑細選，不是每個(gè)公司未來(lái)盈利都會(huì )持續增長(cháng)。
最新消息
